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      雅士利,“以退為進”?

      摘要:據蒙牛與雅士利的聯合公告,雅士利港交所上市地位自7月5日下午4時起被撤銷,完成私有化進程。退市后的雅士利,卻也讓人看到了新轉機。

      7月5日下午4時起,雅士利國際正式從港交所退市,結束了其13年的上市生涯,股價定格在1.2港元/股,總市值56.95億港元。

      公開資料顯示,雅士利由香港人張利鈿在1983年創立于香港,1995年引進成人奶粉和嬰幼兒奶粉生產線后,開始走上專業研發、開發、生產及銷售奶粉的道路。

      步入2010年,雅士利迎來發展的黃金期。當年11月,雅士利在香港交易所掛牌上市。2013年,蒙牛以逾100億港元的價格向雅士利發出要約收購,成為雅士利第一大股東。2014年,蒙牛、達能、雅士利聯合簽署股份認購協議,達能以約43.9億港元拿下雅士利25%股權,成為其第二大股東,此次交易完成后,蒙牛對雅士利的持股比例由68.05%下降至51.04%,但仍為雅士利的控股股東。

      2015年9月,雅士利以12.78億港元的價格收購歐世蒙牛全部股權,之后蒙牛旗下所有奶粉品牌均集中到了雅士利平臺上;同年12月,雅士利還斥資12.3億港元收購了達能旗下奶粉品牌多美滋中國全部股權。經過上述一系列交易后,蒙牛、雅士利、達能一度在奶粉業務上達成了深度捆綁。

      轉折發生在數年之后——2022年5月,蒙牛發布公告稱,為私有化雅士利,將向達能收購雅士利25%股份、低溫業務合資公司20%股份,而達能則收購多美滋中國100%股權。根據蒙牛乳業2023年5月31日發布的綜合計劃文件和6月23日發布的公告,私有化提案已經得到審批并已生效。

      被蒙牛收購以來,雅士利一直保留獨立運營的現狀。經過多年發展,現已形成了嬰幼兒配方奶粉和健康營養品兩大品類。2022年年報顯示,雅士利在廣東、山西、內蒙古、新西蘭等地擁有工廠,通過雅士利、瑞哺恩及朵拉小羊等品牌銷售嬰幼兒配方奶粉,通過悠瑞等品牌銷售成人奶粉,并出售包括兒童奶粉及沖調產品在內的多種營養食品。

      困境與轉機

      對于蒙牛而言,在雅士利的身上體現了其對奶粉業務的厚望。蒙??偛帽R敏放在2020年提到“五年再創一個新蒙?!睍r曾提到了對奶粉等業務的規劃,如“3年做到100億”的目標。

      在過去幾年中,蒙牛在奶粉業務上的調整幾乎次次都被稱為大動作,比如,收購雅士利股權、出售君樂寶、收購貝拉米等,但其奶粉業務卻并沒有迎來想象當中的增長。

      有業內人士指出,上一輪奶粉配方注冊制,雅士利已經錯過了一些機會;同時,近年來雅士利國際管理層頻繁更換人員,也沒有建立良好的激勵機制。這些因素掣肘下,限制了雅士利的快速發展,尤其是在國內嬰配粉市場品牌加速更迭占位的過程中發展受限。

      大環境的困境,也是奶粉企業的共同的難題。據國家統計局數據,2022年新生兒數量下降到956萬,出生人口連續6年減少。此外,二次配方注冊疊加嬰幼兒奶粉新國標的出臺,對企業研發能力和市場能力提出了更高要求,使得行業優勝劣汰加速。與往年的高增長不同,奶粉行業在2022年步入深度調整期。而這一趨勢,到2023年似乎仍在持續。

      選擇退市的雅士利,卻也讓人看到了轉機。高級乳業分析師宋亮表示,退市后,一方面會讓雅士利更加務實,另一方面有助于其調整戰略規劃,使之更加精準。在市場出現變化前,雅士利能做的就是通過調整產品體系、內部管理等方面,為以后尋找新的增長曲線打好基礎。

      蒙牛方面對此也表露出積極的態度。對于雅士利國際私有化的完成,蒙??偛眉鎴绦卸卤R敏放表示,“這次私有化提案是蒙牛為進一步擴大業務領域和提升公司價值所作出的戰略決策。我們相信通過與星萊投資的合作,將為公司帶來更多發展機遇,并提供更優質的產品和服務”。

      雅士利行政總裁兼執行董事閆志遠表示,“我們看到此次私有化提案背后的戰略合作潛力,并認為這對于公司和股東都是一個積極的機會。私有化將使我們能夠更加靈活地應對市場環境的變化,并為公司的長期增長打下堅實基礎”。

      新身份待解

      業內人士推測稱,私有化后的雅士利,或將放下舊有“身份”,以新姿態融入蒙牛。

      中國食品產業分析師朱丹蓬認為,近幾年,雅士利的發展并不順暢,這與出生率持續下滑以及雅士利本身體量、綜合實力有關,在國內、國外各大巨頭集體發力的情況下,蒙牛若將雅士利整合到蒙牛產品體系中,將對于雅士利原有品牌的運營起到較好的支撐作用?!拔磥碛谩膳!@個品牌去打造市場,對于蒙牛整個奶粉板塊來說,都將是一個非常好的加持?!敝斓づ罘Q。

      在朱丹蓬看來,結合蒙牛提出的“再創一個新蒙?!睉鹇?,蒙牛勢必會補齊短板,把奶粉板塊做大做強,這也是其整合雅士利的原因之一。

      宋亮也分析認為,“未來,蒙牛很可能會將雅士利整體并入到蒙牛體系中,以蒙牛奶粉事業部的形式存在?!?/p>

      “對于蒙牛來說,奶粉這塊是一個短板,而且我們都知道,奶粉的平均毛利率在整個乳品來說是最高的,所以蒙牛這次是下大功夫要把奶粉做起來?!彼瘟练Q。公開資料顯示,蒙牛奶粉業務收入主要包括來自雅士利及貝拉米業務的收入。2020年、2021年、2022年,蒙牛奶粉收入分別為45.73億元、49.49億元、38.62億元,占蒙??偸杖氲?.0%、5.6%、4.2%。

      針對蒙牛是否計劃將雅士利整體并入到蒙牛體系中以及未來奶粉業務發展規劃等問題,蒙牛方面暫未明確回應,表示“相關內容以公告為主”。

      在奶粉市場,蒙牛正不斷尋找新突破口。今年6月26日,蒙牛嬰配粉新品初愛牛牛正式上市。據介紹,產品應用了全球頂尖母乳科研創新成果MLCT結構脂+新型OPO的嬰幼兒配方奶粉。在新國標下,蒙牛創新成果MLCT結構脂+新型OPO在全球率先應用。(圖片來源:企業官微、官網)

      內容來源:?消費鈦度

      作者:胡曉鈺


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